Глобальный рост добычи и поставок железорудного сырья в ближайший годы опередит, наконец, темпы увеличения стального потребления. В итоге –удешевление руды (в Украине – незначительное и ненадолго), и медленный переток прибылей из горнорудного сектора в стальной.
Как будет развиваться сырьевой рынок в средне- и долгосрочной перспективе? Ответ на этот вопрос нужно искать там же, где и всегда – в Китае. Всего за 10 лет эта страна совершила гигантский скачок в металлопотреблении и стальном производстве, заодно спровоцировав сырьевой бум и беспредельные цены на руду и уголь. Именно китайский прыжок удвоил, утроил капитализацию Vale, BHP и Rio, удесятерил их прибыли.
Сегодня есть основания считать, что Китай, вскормивший этих монстров, сам и посадит их на диету. Напомним, что в 2008 г., на фоне глобального стального бума, цены на руду взлетели до небес – до $200 за т. Высокие цены и ажиотажный спрос побудили горнорудных гигантов запустить ряд проектов по расширению добычи – от Австралии до Африки.
Затем грянул кризис, и эти проекты были законсервированы – до 2010 г., когда глобальное стальное производство, благодаря КНР, достигло докризисного уровня. Именно под потребности «великого китайского пылесоса», а также надеясь на восстановление спроса в остальном мире, большая тройка реанимировала старые и начала новые проекты расширения.
Месяц назад австралийская парочка BHP Billiton и Rio Tinto объявила о планируемых инвестициях в увеличение добычи в регионе Пилбара суммарно на 400 млн. т: BHP – с 155 до 450 млн. т, Rio – с 225 до 333 млн. т к 2015 г. Их конкурент Vale, нынешний лидер по экспорту ЖРС, планирует ускорить реализацию проекта в Serra Sul для увеличения мощности с 310 до 400 млн. т. Там же, в Бразилии, горнометаллургическая CSN планирует к тому же 2015 г. поднять добычу до 70 млн. т, после запуска проектов Casa de Pedra и Namisa.
Индийские рудные компании планируют поднять добычу к 2015 г. суммарно также на 50 млн. т (хотя в этой стране планы редко претворяются в жизнь), столько же добавят австралийские «юниоры». Рудокопы СНГ (Россия, Украина, Казахстан) смогут добавить в общую копилку минимум 30 млн. т прироста, не спят в Канаде, Иране и Африке. Суммирование только этих – далеко не всех объявленных планов (большинство из них существуют уже в виде инвестпроектов, обеспеченных средствами) – даст более 550 млн. т дополнительного предложения, что составляет около 50% от нынешней емкости товарного рынка.
Даже с учетом того, что не все проекты будут реализованы, прирост предложения опередит прирост спроса. Причем времена меняются, и традиционная ставка на Китай уже может не сыграть. По оценкам Александра Макарова, аналитика инвесткомпании Dragon Capital, в ближайшие годы темпы роста производства и потребления стали в КНР сократятся до 3-4% в год. К тому же не стоит забывать, что КНР с трудом, но все же реализует программу по снижению зависимости от импорта. В текущем году производство ЖРС в стране вырастет до 1,2 млрд. т, что составит почти 40% потребности. К 2015 г. Китай планирует поднять уровень рудного самообеспечения до 50%. Что касается других развивающихся стран (Индии, Бразилии, Вьетнаме и пр.), то увеличение спроса в них не может компенсировать замедление китайского.
Уже много лет рост стоимости сырья опережал удорожание металлопродукции. По данным «Укрпромвнешэкпертизы», цена на заготовку за восемь лет выросла в 2,6 раза до $645 за т. В тоже время себестоимость стали выросла в 3,5 р. за счет 8,5 и 6,3-кратного роста цен на ЖРС и уголь соответственно. В итоге сегодня лишь крупные меткомпании высокоприбыльны – прежде всего, вертикально интегрированные либо продающие высокомаржинальную продукцию. У остальных рентабельность– 5-15% (в лучшем случае). В то же время маржа у компаний большой тройки составляет 45-60%!
Китайская стальная ассоциация CISA со слезами на глазах сообщила, что в 2010 г. прибыль большой тройки превысила общую прибыль 78 крупнейших китайских производителей стали. Сейчас большинство китайских метзаводов работают с маржой 2-3%, и за текущий год в результате 35% удорожания руды отрасль уже выложила астрономическую сумму в $20 млрд.
Еще одна проблема горнорудных компаний – рост затрат по новым проектам. Если ранее строительство крупного ГОКа в Западной Австралии или Бразилии обходилось им в $100-200 за т мощности, то сейчас, с продвижением в отдаленные регионы, где необходимо строительство сопутствующей инфраструктуры «с нуля», это уже $200-250 за т (оценки Dragon Capital). Плюс растущее желание властей потрясти кошельки «жирных котов». Недавно премьер-министр западной Австралии Колин Барнетт заявил, что ставка роялти для добычи руды вырастет с 5,625% выручки от реализации до 6,5% с 1 июля следующего года и до 7,5% с 1 июля 2013 г.
По оценкам бразильской Vale, инвестзатраты более чем удвоились за последние пять лет, что заставило многих производителей закрывать шахты. Таким образом, рентабельность рудных компаний в среднесрочном периоде может снизиться до 20-30%, почти сравнявшись с показателями наиболее эффективных стальных компаний. Что же касается перспективы рудных цен, то с 2015 г., при условии сохранения нынешних тенденций развития стального и сырьевого рынков, они могут стабилизироваться на уровне $90-100 за тонну.
Украина – вне тренда
В Украине руда в начале 2012 гг. подешевеет на 10-15%, однако ценовые перспективы не столь оптимистичнына фонеобщемировых. В стране с избытком сырьяфактическая монополизация внутреннего рынка «Метинвест Холдингом» позволит ему и дальше «выкручивать руки» потребителям, не считаясь с глобальными котировками. Без реальной конкуренции на рынке (на импорт ЖРС в любой момент могут ввести пошлины) потребителям придется стоять на коленях, выпрашивая скидку.
При этом в отечественной черной металлургии фактически осталось только 2 независимых покупателя метинвестовской руды – ИСД и «Донецксталь». ММК им. Ильича уже в холдинге Ахметова, «Запорожсталь» – почти, поэтому противостоять завышенным ценам на руду общим мощным фронтом, как это было раньше, уже не выйдет.
Рудные предприятия холдинга останутся центрами консолидации прибыли «Метинвеста», однако стабилизация цен на сырье вместе с прогнозируемым удорожанием сталепродукции приведет к некоторому подтягиванию финпоказателей металлургов к уровню рудокопов.
Автор: Максим Белов
Источник: ugmk.info